2017人大夏令营面试真题解析与思考

易保研顾问小鱼

今天我们一起来看一下2017年人大财金金融硕士的面试真题！

“你作为投资者，希望市场是有效的还是无效的？为什么？”

中国人民大学财政金融学院金融硕士

2017年夏令营面试真题

真题解析：

本题为金融硕士群面的一道题目，考察的是《金融学》基本知识点，有效市场假说，算是一道非常基础的题目，只要对金融学的知识有所了解，对这一知识点都不陌生，但越是简单的问题越是应当引起重视。

回答这道题目可以从以下四个方面进行考虑：

①论述有效市场假说的理论和产生背景；

②如何看待有效市场假说的适用范围？

③在中国和资本主义国家不同市场背景下有效市场假说的活力；

④以不同的投资者角度（金融投资、实体投资等）来看待有效市场的作用。

本题目一定要从我们所学过的金融学基本知识出发，先论述基本理论，再结合我国与其他国家的社会现实情况进行评价，最后从不同行业角度进行不同的论述。

这样会显得更加有逻辑、更加客观，同时给老师留下思考较为深刻的印象。这也要求大家平时要加强时事的积累和夯实专业基础，才能真正做到有话可说，有理有据。

Q&A

参考答案：

1965年法玛提出了著名的有效市场假说，该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅速被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。

只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。

有效市场假说有三个假设条件，

1信息是分散和非对称的，信息成本为零；

2完全市场假设。（无交易费用，不存在摩擦）；

3完全理性假设。（指的是投资者都是追求个人效用最大化的理性“经济人”，股票价格波动完全是投资者基于完全信息集的理性预期的结果。即使部分投资者是非理性的投资者时，他们的交易表现的随机性，彼此之间相互抵消而不会对资产价格产生任何影响，因为不会形成系统的价格偏差；即使这些非理性的交易以相同的方式偏离理性标准，竞争市场中理性套利者的存在也会消除其对价格的影响，使资产价格回归基本价值，从而保证资本市场的有效性。最后使得非理性交易者的财富逐渐减少，被赶出市场。）

针对中国股票市场不少学者都曾经做过研究，大部分都认为中国市场有效性比较低，这不仅仅体现于股市涨跌的政策性反应较为剧烈，也体现出了IPO违规丑闻、股灾时有发生，股市发展缺乏理性。

资本主义国家，以美国为例，虽然也存在着有效性受限的情况，但是由于其金融体制相对较为完善，市场秩序较强，有效性要高于中国市场，这也在一定程度上体现出了两种经济体制发展的差距，也需要我们正视。

但是有效市场假说的出现，对于金融市场的发展还是有极大的推动作用，不过由于其自身较为苛刻的条件也亟待新理论对其进行更新升级。

有效市场假说最主要的核心就是市场价格代表着证券的真实价值，能否反应所有信息。

如果从金融投资者的角度来看，希望赚取金融资产与其实际价值之前的差异部分，应该比较希望能够通过自己掌握的部分私有资料推算出金融资产的实际价值，再进行相关的投资组合决策，因此，更加偏向于非有效性的情况；而作为实体投资者，如果对企业进行相关的投资，则更需要全面考察公司的营运情况，此时公司债券的价格也作为重要的一部分列入考虑范围，因此在有效市场假设下，其价格能准确反映当前市场的相关信息对于投资者决策更具优势。

拓展了解

人大财金金融硕士的考察形式包括笔试和面试，两者各占50％，都十分重要，其中笔试又分数学和专业课（各占100分），数学考试内容有微积分（50%）、线性代数（25%）、概率论（25%），专业课内容是金融学（即货币银行学）（50%）、公司金融（25%）、投资学（25%）。

面试采用群面+单面的形式，大家一起进去，每个组会抽两道题，大家就同一个问题进行回答。之后再进行英文的单面环节，类似于口头版的英语名词解释。

根据人大财金的考察内容，给大家推荐的参考书目为

1高等数学同济七版、线性代数同济六版、概率论浙大四版；

2《投资学》（原书第9版）[美]滋维•博迪等著；

3《期权、期货及其他衍生产品》（原书第9版）[加] 约翰•赫尔著；

4《金融学》（第四版）黄达 [货币银行学（第六版）]；

5圣才教育·罗斯《公司理财》（第9版）。

建议大家在三四月份先复习数学的部分，数学的部分可以直接刷考研真题来复习再对知识点进行查漏补缺，专业课的话，四月份就可以开始了，可以先复习《金融学》，巩固基本知识点，再逐步增加难度，复习《公司理财》等其他专业课，建议课后题一定要过一遍。

还要注意题目的灵活性，部分会考察新闻关注程度和实际分析能力，需要有一定的时事积累。

悠然618

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