真题研究局 | 清华大学五道口研究局
真题解析本题为清华大学五道口金融学院2018年金融专硕的单面真题，考察的是对我国时事热点的关注和对我国当下经济现状的深度思考，回答这道题目需要对我国一些基本的经济形势有一定的了解，并能够结合自己的专业知识，给出自己的见解和思考。
此类题目要求大家平时既要加强对专业知识的复习巩固，又要多看一些经济热点的分析，才能真正做到理论与实践的结合。本道题目可以按照“是什么，为什么，怎么做”这样的答题思路展开。
参考答案1.是什么：什么是去杠杆本轮去杠杆始于金融部门。08年金融危机以来，中国经济高增长进入下半场，货币政策放水、监管放松、金融自由化都成为“稳增长”的政策工具，不断膨胀的影子银行体系持续向地方融资平台、产能过剩国企、房地产部门输血，导致杠杆上升、风险堆积，加剧了金融系统的脆弱性，更导致资金在金融体系空转无法流入实体。在此背景下，十九大正式将“防范化解重大风险”列为三大任务之一，“防风险”取代“稳增长”成为经济工作的主基调。国企混改、债转股、财政部23号文、资管新规、房地产调控等一系列去杠杆政策陆续出台，着力化解政府、金融、企业等多领域杠杆风险，去杠杆逐渐延伸到整个经济领域。
2.为什么：去杠杆的成因及主要矛盾企业部门高杠杆是中国杠杆率高的重要原因。截至2017年末，中国非金融企业部门杠杆率为163.6%,占宏观杠杆率的65.7%。
横向比较来看，中国非金融企业部门的杠杆率在主要经济体中位列第一，远高于欧元区的101.6%、日本的103.4%和美国的73.5%，更高于俄罗斯、印度和巴西等新兴市场经济体。相对于国际比较来看，仍处于很高的水平。
分企业类型来看，相对民营企业来说，国有企业杠杆率一直较高，但从本轮去杠杆政策的执行来看，国有企业杠杆率虽然在高位有所回落，但民营企业却由于去杠杆力度过紧，出现了资金困难，杠杆率不降反升，凸显了去杠杆过程中的矛盾。
一方面，国有企业杠杆率高位略有回落。今年国有工业企业的负债扩张速度降至较低水平，资产负债率确实逐步在下降，但幅度有限，整体依然维持在60%左右的高位。究其原因，国有企业在市场地位、融资渠道等方面具有先天优势，去杠杆过程中国有企业动力明显不足。
另一方面，民营企业逆境承压。私营工业企业的资产负债率从2017年末起明显上升，在去杠杆的背景下，负债扩张速度反而加快，显示出现金流较为紧张、财务状况恶化。伴随着去杠杆与严监管，影子银行被极大限制，股权质押新规的出台又对场内场外质押业务进一步收紧，原本可以通过多元化信贷渠道获得外部融资支持的民营企业，运营更加艰难，民营企业杠杆率升高与其融资难的处境相互作用，凸显了民营经济面临的困境。
3.怎么做：如何做好去 “去杠杆”基于当前存在的现实矛盾，未来去杠杆政策应更有针对性，具体建议如下：
一是金融去杠杆应把握好力度与节奏。金融强监管与货币政策、财政政策应做好协调，充分评估金融领域风险向实体领域的传导效果，避免用力过猛带来新的风险。
二是去杠杆过程中，更加注重化解结构性矛盾。针对中国宏观杠杆的结构性特征，尤其是非金融企业部门的结构性问题，有所侧重，分类施策。例如，短期内应着力解决好民营经济的发展问题，短期“输血”与长效机制安排并重；长期来看，去杠杆的重点领域仍为国有企业和地方政府债务。
三是解决好激励机制和政策目标冲突。国有企业不能仅依靠考核与惩罚机制倒逼去杠杆，应从治理结构层面入手，建立合理的激励机制，引导国有企业主动降杠杆；地方政府在基建投入补短板上不存在激励问题，但财政政策在“堵后门”的同时要考虑“开前门”，避免政策目标相互冲突。
四是对债转股进行合理安排。当前债转股仍面临诸多问题，如资金来源、公司治理、重组方式等。本轮债转股最终能否取得理想效果，关键在于如何与供给侧改革相结合，过程中要避免向国有僵尸企业纾困、同步处理好去杠杆与去产能的关系。
扩展了解清华五道口金融学院的申请和录取采用分批滚动招生制，就往年来看，第一批材料申请截止时间为3月31日，第二批材料申请截止时间为5月31日，第三批材料申请截止时间为9月上旬。
在考核方式上，五道口采用笔试+面试，其中面试环节又分为个面和群面两个环节。
笔试：综合能力考核，具体考试题型为20道逻辑题，10道数学题，三篇阅读题。五年内获得GMAT680分，老GRE1290分，新GRE319分以上可申请免除综合笔试。
面试：分为个面和群面，重点考查学生的专业素质、思维能力、创新能力、英语水平、职业规划、个人理想等，单面15分钟加无领导小组讨论50分钟。在个面环节，首先是2-3分钟的中文自我介绍，之后的问题主要围绕个人提交的材料信息展开，比如本科学习经历、专业知识、实践经历、论文经历以及职业规划问题等以及对我国经济形势的了解和深入思考。在群面环节，同一组的同学一起，针对一篇中文材料和设置的问题阅读几分钟，每人先轮流发表一次看法，继而进行小组讨论。无领导小组讨论的题目不难，要注意小组内部的友好氛围以及组员间的协作。 感谢分享
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